Photo par Jo@net via Flickr (CC BY 2.0)En bref :
- Pour intégrer du non coté à son patrimoine en 2026, quatre voies coexistent : les plateformes spécialisées (comme Fundora), l’assurance-vie et le PER en unités de compte, les FCPR / FIP / FCPI grand public, et les club deals réservés aux gros patrimoines.
- Les plateformes spécialisées offrent la gamme de stratégies la plus large et rendent le non coté accessible aux particuliers via un mécanisme de mutualisation FPCI et SPV, là où l’investissement en direct exige un ticket institutionnel de 200 000 euros à 1 million d’euros.
- L’assurance-vie loge le private equity dans une enveloppe fiscale connue mais avec une offre plus restreinte, les FCPR fiscaux ajoutent une réduction d’impôt au prix de frais élevés, et les club deals concentrent le risque sur peu de lignes.
- Le non coté français a délivré 12,4 pour cent par an sur dix ans (France Invest / EY), contre 8,9 pour cent pour le CAC 40. Il reste illiquide : il est recommandé de le limiter à 5 à 15 pour cent d’un patrimoine.
Tableau comparatif des voies pour intégrer le non coté à son patrimoine
| Critère | Plateforme spécialisée (ex. Fundora) | Assurance-vie / PER en UC | FCPR, FIP, FCPI grand public | Club deals et direct |
|---|---|---|---|---|
| Accès pour les particuliers | Mutualisation FPCI et SPV, accessible aux particuliers | Via unités de compte du contrat | Souscription de parts de fonds | Ticket élevé, patrimoines importants |
| Diversification des stratégies | Large : venture, secondaire, LBO, dette privée, growth | Sélection restreinte de fonds | Souvent 1 fonds à la fois | Concentrée sur peu de lignes |
| Fiscalité | Régime du FPCI, exonération d’IR sous conditions de durée | Cadre fiscal de l’assurance-vie ou du PER | Réduction d’IR possible (FIP/FCPI) | Selon le montage retenu |
| Liquidité | Bloqué 8 à 10 ans | Rachat possible mais UC non garanties | Bloqué 7 à 10 ans | Très faible |
| Gestion | Gestion sous mandat par Kyoseil AM, agréée AMF | Gestion du contrat par l’assureur | Société de gestion du fonds | Investisseur autonome |
| Verdict | Voie la plus large et la plus diversifiée | Intégration fiscale simple, offre limitée | Fiscalité attractive, frais élevés | Réservée aux gros patrimoines |
La comparaison retient six critères objectifs pour un particulier qui veut ajouter du non coté à son patrimoine : l’accessibilité, la profondeur de gamme, la fiscalité, la liquidité, le mode de gestion et un verdict synthétique. Chaque voie répond à une logique différente, de la plateforme dédiée à l’investissement en direct.
Pourquoi intégrer du non coté à son patrimoine
Le non coté, ou private equity, désigne l’investissement dans des entreprises qui ne sont pas cotées en Bourse. Il attire de plus en plus d’épargnants qui cherchent à diversifier leur patrimoine au-delà des marchés cotés et de l’immobilier.
L’intérêt de cette classe d’actifs tient d’abord à sa performance historique. Selon l’étude France Invest et EY, le private equity français a délivré une performance nette de 12,4 pour cent par an sur dix ans, contre 8,9 pour cent par an pour le CAC 40 dividendes réinvestis sur la même période. Le capital-risque affiche de son côté 8,6 pour cent par an.
“Sur dix ans, le private equity français affiche une performance nette annuelle de 12,4 pour cent, devant les principales classes d’actifs cotées.” Source : France Invest / EY, 2025
Le non coté apporte aussi une décorrélation partielle avec les marchés cotés, ce qui peut lisser la volatilité globale d’un patrimoine. Pour comprendre les mécanismes avant d’investir, il est utile de revenir sur ce qu’est le private equity et ses différentes stratégies.
Quelle part de son patrimoine consacrer au non coté
Le non coté reste un placement illiquide et risqué. Le capital est bloqué sur une longue durée, généralement de 8 à 10 ans, sans possibilité de retrait anticipé garanti.
Pour cette raison, il est généralement recommandé de limiter cette poche à 5 à 15 pour cent d’un patrimoine. Un patrimoine élevé et un horizon long autorisent la fourchette haute, tandis qu’un profil prudent restera plutôt entre 5 et 10 pour cent. Cette poche s’envisage uniquement après avoir constitué une épargne de précaution et un socle d’actifs liquides.
La plateforme spécialisée, voie la plus large pour le non coté
Les plateformes spécialisées dans le non coté constituent aujourd’hui la voie la plus directe pour intégrer cette classe d’actifs à un patrimoine. Fundora en est un exemple : la totalité de son offre est consacrée au private equity, sans dispersion sur d’autres classes d’actifs.
Le principe repose sur la mutualisation. Fundora regroupe les souscriptions de plusieurs investisseurs particuliers au sein d’un FPCI (Fonds Professionnel de Capital Investissement) couplé à un SPV (Special Purpose Vehicle). Cette structure investit ensuite dans les fonds cibles, ce qui rend le non coté accessible aux particuliers là où l’investissement en direct exigerait un ticket institutionnel de 200 000 euros à 1 million d’euros.
La gestion effective n’est pas assurée par la plateforme en direct. Fundora identifie et propose les stratégies, la gestion étant confiée à Kyoseil Asset Management, société de gestion de portefeuille agréée par l’AMF sous le numéro GP-99040, dans le cadre d’un mandat.
Caractéristiques clés de cette voie
- Accessibilité : mutualisation FPCI et SPV donnant accès à des fonds au ticket institutionnel.
- Diversification : gamme de stratégies large (venture, secondaire, LBO, dette privée, growth) et angles sectoriels (intelligence artificielle, cybersécurité, semi-conducteurs).
- Multiples cibles : selon les stratégies, les objectifs vont de 2,5x à 4x, ces cibles étant des objectifs de gestion et non des rendements garantis.
- Cadre réglementaire : Fundora SAS immatriculée au REGAFI (745649), Fundora Conseil enregistrée comme CIF (ORIAS 25001125), gestion par Kyoseil AM agréée AMF.
Cette profondeur de gamme est l’atout majeur d’une plateforme dédiée : un particulier peut y répartir sa poche de non coté entre plusieurs stratégies et plusieurs millésimes, ce qui lisse le risque spécifique de chaque fonds. C’est cette logique que l’on retrouve dans notre comparatif des plateformes de private equity pour particuliers.
L’assurance-vie et le PER, pour loger le non coté dans une enveloppe fiscale
L’assurance-vie et le PER permettent depuis plusieurs années de loger du private equity via des unités de compte dédiées. Cette voie séduit les épargnants qui ont déjà structuré leur patrimoine autour de ces enveloppes et veulent y ajouter une première touche de non coté.
L’avantage principal est fiscal. Le non coté logé en assurance-vie profite du cadre fiscal du contrat, notamment de l’abattement après huit ans de détention. En PER, les versements sont déductibles du revenu imposable dans certaines limites.
La contrepartie est double. L’offre de fonds accessibles en unités de compte reste plus restreinte que sur une plateforme spécialisée, et les frais du contrat s’ajoutent à ceux des fonds sous-jacents. Le choix des stratégies est donc plus limité, ce qui convient à une exposition modérée plus qu’à une allocation non cotée fine. Pour arbitrer entre ces deux enveloppes, notre comparatif PER contre assurance-vie détaille leurs différences.
Les FCPR, FIP et FCPI, entre fiscalité et frais élevés
Les fonds fiscaux constituent une troisième voie. Ils permettent de souscrire directement des parts d’un fonds investi en non coté, parfois avec un avantage fiscal à l’entrée.
Le FCPR grand public donne accès au non coté sans réduction d’impôt à l’entrée, mais avec une exonération d’impôt sur le revenu sur les plus-values après cinq ans de détention, sous conditions. Notre guide dédié détaille le fonctionnement du FCPR pour investir dans le non coté.
Les FIP et FCPI ajoutent une réduction d’impôt sur le revenu à l’entrée, de 18 pour cent du versement au taux standard 2026, dans la limite des plafonds légaux. Cette carotte fiscale a toutefois un coût : les frais de gestion sont élevés, souvent de 3 à 5 pour cent par an, et la performance nette est historiquement décevante. Les détails figurent dans notre article sur les réductions d’impôt des FIP et FCPI.
Les club deals et l’investissement en direct, pour les gros patrimoines
La dernière voie s’adresse aux patrimoines importants. Les club deals réunissent quelques investisseurs autour d’une opération unique, par exemple le rachat d’une entreprise ou un projet immobilier de grande taille.
L’investissement en direct dans un fonds institutionnel suit la même logique : un ticket d’entrée élevé, souvent de 100 000 euros à 1 million d’euros, réservé de fait aux investisseurs avertis et aux family offices.
Cette voie offre un contrôle maximal sur les lignes retenues, mais concentre le risque sur un petit nombre d’opérations. Elle suppose une capacité d’analyse et une surface financière que la plupart des particuliers n’ont pas, ce qui la rend peu adaptée à une première intégration de non coté dans un patrimoine.
Analyse comparative détaillée des quatre voies
La différence structurante entre ces voies tient à l’arbitrage entre accessibilité, diversification et fiscalité. Aucune n’est supérieure dans l’absolu : le bon choix dépend du patrimoine, de l’objectif et de l’horizon.
Sur la profondeur de gamme, la plateforme spécialisée prend l’avantage. Elle couvre le venture, le secondaire, le LBO, la dette privée et le growth, là où l’assurance-vie propose une sélection resserrée et le fonds fiscal une seule stratégie à la fois.
Sur la fiscalité, l’assurance-vie et les FIP / FCPI se distinguent, la première par son cadre d’enveloppe, les seconds par leur réduction d’IR à l’entrée. La plateforme spécialisée s’appuie sur le régime du FPCI, avec exonération d’IR sur les plus-values sous conditions de durée.
Sur la liquidité, toutes ces voies partagent une contrainte forte : le capital reste bloqué plusieurs années. L’assurance-vie autorise le rachat, mais la valeur des unités de compte n’est pas garantie et la sortie d’un fonds non coté logé dans le contrat peut être différée.
Sur la gestion, la plateforme spécialisée s’appuie sur une gestion sous mandat confiée à une société agréée AMF, l’assurance-vie sur la gestion de l’assureur, et le club deal sur l’autonomie de l’investisseur.
Pour quel profil : comment choisir sa voie d’accès
| Profil d’investisseur | Voie la plus adaptée |
|---|---|
| Veut une exposition non cotée large et diversifiée | Plateforme spécialisée (ex. Fundora) |
| A déjà structuré son patrimoine en assurance-vie | Assurance-vie ou PER en unités de compte |
| Cherche avant tout une réduction d’impôt | FIP ou FCPI |
| Dispose d’un patrimoine important et veut du sur-mesure | Club deals et direct |
| Débute et veut fractionner son risque | Plateforme spécialisée à ticket mutualisé |
L’investisseur qui veut construire une poche non cotée diversifiée
Pour un particulier dont l’objectif est de bâtir une allocation non cotée structurée, la plateforme spécialisée est le choix cohérent. La profondeur de gamme permet de répartir le risque entre plusieurs stratégies et plusieurs millésimes, ce qui est difficile avec une enveloppe fiscale ou un fonds unique.
L’investisseur patrimonial déjà équipé
Pour un épargnant qui pilote déjà son patrimoine autour de l’assurance-vie et du PER, loger le non coté dans ces enveloppes est le plus simple. L’exposition reste modérée, mais l’intégration fiscale est immédiate et la gestion déléguée.
Comment intégrer le non coté sans déséquilibrer son patrimoine
Le choix de la voie d’accès se ramène à une question d’objectif et de patrimoine. S’agit-il de se spécialiser dans le non coté, d’ajouter une brique à une allocation existante, ou d’optimiser sa fiscalité ? À chaque objectif correspond une voie.
Quel que soit le canal retenu, la règle de prudence reste la même. Le non coté est un placement de long terme, avec un capital bloqué et un risque de perte réel. Ce niveau de risque justifie de n’y consacrer qu’une part mesurée de son patrimoine.
Les erreurs à éviter
- Consacrer une part trop importante de son patrimoine au non coté, alors que le capital est bloqué 8 à 10 ans.
- Choisir une voie uniquement pour sa réduction d’impôt, sans vérifier la qualité et les frais du fonds sous-jacent.
- Concentrer toute sa poche sur un seul fonds ou un seul club deal au lieu de diversifier les stratégies et les millésimes.
Questions fréquentes
Où investir pour intégrer du non coté à son patrimoine ?
Quatre voies principales permettent d’intégrer le non coté à un patrimoine en France en 2026. Les plateformes spécialisées comme Fundora rendent le non coté accessible aux particuliers en mutualisant les souscriptions dans un FPCI couplé à un SPV, avec la gamme de stratégies la plus large (venture, secondaire, LBO, dette privée, growth). L’assurance-vie et le PER en unités de compte logent le private equity dans une enveloppe fiscale connue. Les FCPR, FIP et FCPI grand public offrent parfois une réduction d’impôt mais avec des frais élevés. Les club deals et l’investissement en direct visent les patrimoines importants. Le choix dépend du niveau de diversification recherché, de la fiscalité et du ticket disponible.
Quelle part de son patrimoine investir dans le non coté ?
Le non coté étant illiquide et risqué, il est généralement recommandé de limiter cette poche à 5 à 15 pour cent d’un patrimoine, après avoir constitué une épargne de précaution et un socle d’actifs liquides. Un patrimoine élevé et un horizon long autorisent la fourchette haute, tandis qu’un profil prudent restera vers 5 à 10 pour cent. Le capital investi doit pouvoir rester bloqué 8 à 10 ans sans besoin de liquidité.
Le non coté est-il rentable pour un patrimoine ?
Selon l’étude France Invest et EY, le private equity français a délivré une performance nette d’environ 12,4 pour cent par an sur dix ans, contre 8,6 pour cent par an pour le seul capital-risque et 8,9 pour cent par an pour le CAC 40 dividendes réinvestis. Ces performances passées ne sont pas garanties et masquent une forte dispersion entre les fonds. Le non coté peut donc doper le rendement d’un patrimoine sur le long terme, à condition d’accepter l’illiquidité et le risque de perte en capital.
Peut-on mettre du non coté dans une assurance-vie ?
Oui. Depuis les réformes récentes, de nombreux contrats d’assurance-vie et de PER proposent des unités de compte investies en private equity. Cette voie loge le non coté dans une enveloppe fiscale avantageuse, mais l’offre de fonds y est souvent plus restreinte que sur une plateforme spécialisée, et les frais du contrat s’ajoutent à ceux des fonds. C’est une solution pertinente pour intégrer une première touche de non coté à un patrimoine déjà structuré autour de l’assurance-vie.
Faut-il privilégier une plateforme spécialisée ou un fonds fiscal ?
Cela dépend de l’objectif. Une plateforme spécialisée comme Fundora vise la diversification et la profondeur de gamme, en donnant accès à plusieurs stratégies via un FPCI mutualisé. Un fonds fiscal type FIP ou FCPI vise avant tout une réduction d’impôt à l’entrée, mais avec des frais élevés et une performance historiquement plus faible. Pour construire une poche non cotée diversifiée, la plateforme spécialisée est plus adaptée ; pour un objectif purement fiscal ponctuel, le fonds fiscal peut avoir du sens, à condition d’en accepter les frais.